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　　“部分機(jī)構(gòu)無(wú)視忠實(shí)履行信義義務(wù)、為投資人謀求最佳收益的專(zhuān)業(yè)道德要求，將私募基金視為‘提款機(jī)’，為集團(tuán)內(nèi)融資業(yè)務(wù)‘輸血’，內(nèi)控失效?！?月25日，在“中國(guó)母基金峰會(huì)暨鷺江創(chuàng)投論壇”峰會(huì)上，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)洪磊就私募基金行業(yè)自律與發(fā)展現(xiàn)狀表達(dá)了看法。

　　洪磊認(rèn)為，形成私募基金登記備案和自律管理的共識(shí)是一個(gè)艱難的過(guò)程。表面上看，登記備案是協(xié)會(huì)審核規(guī)則與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)行為之間的博弈過(guò)程，實(shí)質(zhì)上是行業(yè)治理規(guī)律與市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律之間的契合與互動(dòng)。

　　洪磊分析，違背基金本質(zhì)和專(zhuān)業(yè)道德要求給私募基金行業(yè)帶來(lái)了形形色色的問(wèn)題，最集中的表現(xiàn)就是管理人登記中的“集團(tuán)化”問(wèn)題。

　　具體來(lái)看，在登記備案第一階段，即“全口徑”登記備案時(shí)期，民營(yíng)私募登記熱情高漲，已經(jīng)從事小額信貸、融資租賃、保理?yè)?dān)保以及P2P等游離在正規(guī)金融監(jiān)管體系之外的類(lèi)金融機(jī)構(gòu)大量申請(qǐng)私募登記，形成跨金融部門(mén)的“集團(tuán)化”。

　　在登記備案第二階段，財(cái)政資金在參與市場(chǎng)化投資過(guò)程中，出于內(nèi)部激勵(lì)、屬地管理或稅收本地化要求，往往下設(shè)若干個(gè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化管理人，分別登記運(yùn)營(yíng)，或要求有財(cái)政資金參與的基金產(chǎn)品GP和管理人“雙落地”，兩種情形交織，形成基金管理人內(nèi)部的縱向“集團(tuán)化”。

　　在登記備案第三階段，存在業(yè)務(wù)沖突的橫向集團(tuán)化被限制登記備案后，部分實(shí)控人開(kāi)始通過(guò)非股權(quán)關(guān)系的人際控制，形成復(fù)雜的股權(quán)代持網(wǎng)絡(luò)，變相尋求類(lèi)金融業(yè)務(wù)“集團(tuán)化”。

　　洪磊指出，三種形態(tài)的“集團(tuán)化”貌似符合自由市場(chǎng)精神，符合“市場(chǎng)起決定性作用”的發(fā)展方向，實(shí)質(zhì)存在變相自融、利益輸送等侵害基金投資者利益的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　洪磊分析，上述問(wèn)題出現(xiàn)的原因有三。一是私募基金制度供給短缺?！端侥紩盒修k法》過(guò)于原則寬泛，行政自律管理缺少有效抓手，監(jiān)管資源、風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀嚴(yán)重不匹配不適應(yīng)；二是對(duì)基金行業(yè)本質(zhì)，基金本源和監(jiān)管規(guī)律認(rèn)識(shí)不足。三是登記備案陷入事務(wù)主義，被動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)圍追堵截，工作效能不彰，行業(yè)體驗(yàn)不佳。

　　對(duì)此，洪磊表示，中基協(xié)將在登記備案工作中切實(shí)平衡好審核質(zhì)量、辦理效率與防范風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，推動(dòng)行業(yè)回歸信義義務(wù)，促進(jìn)資本形成，走上高質(zhì)量發(fā)展之路。

　　具體來(lái)看，一是進(jìn)一步提升登記備案標(biāo)準(zhǔn)化和透明度，提升合理預(yù)期與合規(guī)自覺(jué)；二是進(jìn)一步做好信息公開(kāi)公示，讓市場(chǎng)評(píng)判，接受社會(huì)監(jiān)督；三是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，筑牢信義義務(wù)專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)約束；四是用好大數(shù)據(jù)信用工具，提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警能力，夯實(shí)差異化、精準(zhǔn)化管理基礎(chǔ)；五是更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)落實(shí)行業(yè)發(fā)展正當(dāng)訴求；六是推動(dòng)央地分工協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，建立司法、行政和自律三位一體治理格局。

　　以下為洪磊演講實(shí)錄：

　　各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓：

　　大家上午好！九月的廈門(mén)，海闊天空，景色怡人。2019年中國(guó)母基金峰會(huì)暨首屆鷺江創(chuàng)投論壇隆重召開(kāi)，匯聚政、學(xué)、產(chǎn)、投重量級(jí)嘉賓，共同探討新經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新創(chuàng)投發(fā)展方向，我謹(jǐn)代表中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)論壇的召開(kāi)表示熱烈祝賀！廈門(mén)是中國(guó)改革開(kāi)放排頭兵，也是習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于金融改革發(fā)展成果重要論述的孕育地和實(shí)踐地，營(yíng)商環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)力、生態(tài)文明指數(shù)全國(guó)領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)特色突出，投資環(huán)境優(yōu)越。截至2019年7月末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的廈門(mén)市私募基金管理人367家，管理資產(chǎn)規(guī)模758億元；其中股權(quán)創(chuàng)投類(lèi)基金管理人233家，管理資產(chǎn)規(guī)模647億元，境內(nèi)未上市股權(quán)項(xiàng)目在投規(guī)模394億元。全國(guó)私募基金投資于廈門(mén)的項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量達(dá)到910家，在投本金437億元，股權(quán)創(chuàng)投資金呈凈流入態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)了廈門(mén)的投資吸引力。從資金來(lái)源看，廈門(mén)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。截至2019年二季度末，廈門(mén)私募基金來(lái)源結(jié)構(gòu)中，來(lái)自居民部門(mén)的資金占比達(dá)到19.77%，高出全國(guó)平均水平3.16個(gè)百分點(diǎn)；來(lái)自政府部門(mén)的資金占比達(dá)到12.07%，高出全國(guó)平均水平10.07個(gè)百分點(diǎn)；居民和政府資金富裕度、對(duì)私募基金的支持度更高。從投向看，廈門(mén)私募基金投向上市和未上市股權(quán)的資產(chǎn)占比達(dá)到57.99%，高出全國(guó)平均水平13.29個(gè)百分點(diǎn)；投向未上市股權(quán)的資產(chǎn)占比達(dá)到48.45%，高出全國(guó)平均水平14.05個(gè)百分點(diǎn)；廈門(mén)股權(quán)投資活動(dòng)更加活躍，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更大比例的權(quán)益資本。我們相信，在市委市政府的正確領(lǐng)導(dǎo)下，廈門(mén)將進(jìn)一步提升吸引人才、吸引科技的市場(chǎng)環(huán)境，激發(fā)新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)活力，更充分地發(fā)揮股權(quán)投資對(duì)創(chuàng)新發(fā)展的支持作用，助推廈門(mén)高質(zhì)量發(fā)展。

　　借此機(jī)會(huì)，我想談一談對(duì)私募基金行業(yè)自律與發(fā)展的理解，供大家批評(píng)指正。

　　自20世紀(jì)90年代以來(lái)，在民建中央、國(guó)家發(fā)改委、科技部等多部門(mén)共同努力下，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金開(kāi)始發(fā)展，對(duì)促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)起到重要作用。2005年，國(guó)家發(fā)改委等十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，將創(chuàng)投企業(yè)納入備案制管理，對(duì)引導(dǎo)規(guī)范創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

　　2013年6月，新《基金法》實(shí)施，將非公開(kāi)募集證券投資基金納入統(tǒng)一規(guī)范，并明確由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)督管理，由行業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施登記備案和行業(yè)自律。同期，中央編辦對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管職責(zé)進(jìn)行調(diào)整，明確由中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行私募股權(quán)基金監(jiān)管職責(zé)。2014年2月，中編辦再次確認(rèn)私募股權(quán)基金監(jiān)管職責(zé)中包括創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管。2014年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《私募證券投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，奠定私募基金行業(yè)監(jiān)管的法治化基礎(chǔ)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，自2013年6月起，我國(guó)私募基金真正迎來(lái)法治時(shí)代。

　　2013年11月，十八屆三中全會(huì)作出的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》為我國(guó)私募基金行業(yè)治理指明了總目標(biāo)和總方向。《決定》明確提出，“全面深化改革的總目標(biāo)是完善和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義制度，推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化?！痹诮?jīng)濟(jì)改革方面，全面深化改革的核心是“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，提出“要大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化。”《決定》提出，要?jiǎng)?chuàng)新社會(huì)治理體制，著眼于維護(hù)最廣大人民根本利益，提高社會(huì)治理水平，激發(fā)社會(huì)組織活力，推進(jìn)社會(huì)組織明確權(quán)責(zé)、依法自治、發(fā)揮作用。

　　在《基金法》授權(quán)、十八屆三中全會(huì)指引和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在私募基金行業(yè)治理現(xiàn)代化的道路上邁出了探索步伐。

　　從2014年2月至2016年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)響應(yīng)商事改革和“雙創(chuàng)”要求，嚴(yán)格限制行政審批事項(xiàng)，對(duì)私募基金不設(shè)行政許可，實(shí)行“全口徑”登記備案。這一時(shí)期平均每月有2016家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)登記，2294只產(chǎn)品申請(qǐng)備案。2016年2月之后，私募基金自律管理邁入系統(tǒng)化制度建構(gòu)期。全國(guó)人大官網(wǎng)發(fā)布的《基金法》釋義第十條明確指出，行政監(jiān)管與行業(yè)自律性質(zhì)不同，一個(gè)屬于行政行為，一個(gè)屬于自律行為，其共同目標(biāo)是確保國(guó)家證券投資基金法律法規(guī)的實(shí)施，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券投資基金規(guī)范發(fā)展。行政行為的依據(jù)是法律、行政法規(guī)，自律行為的依據(jù)除了法律、行政法規(guī)外，還包括自律組織的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、行業(yè)紀(jì)律等。協(xié)會(huì)認(rèn)為，私募基金行業(yè)現(xiàn)代化治理必須以信義義務(wù)為核心，強(qiáng)化主動(dòng)自律、行為自律、過(guò)程自律，推動(dòng)市場(chǎng)化信用博弈和信用約束，積極發(fā)揮業(yè)務(wù)規(guī)則和行為規(guī)范的具體引導(dǎo)和矯正作用，與行政監(jiān)管、司法懲戒共同構(gòu)筑相互協(xié)調(diào)、相互補(bǔ)充的行業(yè)治理體系，最終實(shí)現(xiàn)讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用這一目標(biāo)。行業(yè)自律的主要功能是提高行業(yè)機(jī)構(gòu)與從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)能力和道德水準(zhǔn)，通過(guò)自我約束和最佳實(shí)踐避免觸碰法律和行政監(jiān)管底線(xiàn)，提高行業(yè)社會(huì)公信力。為此，協(xié)會(huì)在機(jī)構(gòu)登記中引入了法律意見(jiàn)書(shū)制度，推動(dòng)律師與私募基金管理人形成專(zhuān)業(yè)合規(guī)制衡；通過(guò)合同指引將管理人忠實(shí)義務(wù)轉(zhuǎn)化為合同明示的契約責(zé)任，強(qiáng)化民事法律保障；通過(guò)信息披露管理辦法將忠實(shí)義務(wù)轉(zhuǎn)化為投資人持續(xù)知情權(quán)，強(qiáng)化委托人監(jiān)督制約；通過(guò)內(nèi)部控制指引將忠實(shí)義務(wù)轉(zhuǎn)化為管理人內(nèi)部治理規(guī)則，強(qiáng)化管理人合規(guī)能力保障；通過(guò)募集行為管理辦法將注意義務(wù)轉(zhuǎn)化為最佳行為和具體流程規(guī)范，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性和賣(mài)者盡責(zé)要求。在此基礎(chǔ)上，持續(xù)完善機(jī)構(gòu)登記、產(chǎn)品備案、從業(yè)人員資格管理要求，建立異常報(bào)送公示、失聯(lián)公示、投訴調(diào)解、自律檢查執(zhí)紀(jì)、信用信息報(bào)告等過(guò)程信用機(jī)制建設(shè)，初步形成了信用公示與社會(huì)監(jiān)督、信用約束與自律處分、信用競(jìng)爭(zhēng)與自主發(fā)展良性循環(huán)。這一時(shí)期，平均每月有572家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)登記，2523只產(chǎn)品申請(qǐng)備案。以私募基金之名行民間融資之實(shí)、屯殼倒殼賭博之風(fēng)以及經(jīng)營(yíng)范圍存在嚴(yán)重利益沖突的登記申請(qǐng)被抑制，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)數(shù)量明顯下降，但產(chǎn)品備案維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)持續(xù)展業(yè)率穩(wěn)定在80%以上，行業(yè)生態(tài)得到凈化，在快速發(fā)展的同時(shí)沒(méi)有發(fā)生大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2017年7月，全國(guó)金融工作會(huì)議明確要求，要遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，健全金融法治，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。10月，黨的十九大召開(kāi)。十九大報(bào)告指出，實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興這一夢(mèng)想，必須進(jìn)行偉大斗爭(zhēng)，建設(shè)偉大工程，推進(jìn)偉大事業(yè)。必須以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，著力構(gòu)建市場(chǎng)機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制，不斷增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　黨的十九大和全國(guó)金融工作會(huì)議為推進(jìn)我國(guó)私募基金行業(yè)現(xiàn)代治理體系提供了根本遵循。2017年12月以來(lái)，私募基金登記備案邁入注冊(cè)式發(fā)展和信用運(yùn)用期。這一時(shí)期，《私募基金管理人登記須知》《私募基金備案須知》先后發(fā)布并更新，借鑒國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）關(guān)于私募基金監(jiān)管原則，以保護(hù)投資者合法權(quán)益為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，逐步形成“以防范利益沖突為核心落實(shí)信義義務(wù)，反欺詐，促進(jìn)資本形成”三大工作目標(biāo)。在登記備案實(shí)踐中主動(dòng)整合工商數(shù)據(jù)，加強(qiáng)信用信息校驗(yàn)；強(qiáng)化律師、會(huì)計(jì)師專(zhuān)業(yè)制衡，推動(dòng)市場(chǎng)自我博弈；按季度向證券類(lèi)管理人會(huì)員免費(fèi)提供信用信息報(bào)告，推動(dòng)形成從信用積累、信用博弈到信用競(jìng)爭(zhēng)良好生態(tài)。在此期間，平均每月有251家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)登記，2119只產(chǎn)品申請(qǐng)備案。截至2019年6月底，依公告注銷(xiāo)、依失聯(lián)、異常經(jīng)營(yíng)等程序注銷(xiāo)以及主動(dòng)注銷(xiāo)機(jī)構(gòu)總計(jì)15100家；列入自律核查機(jī)構(gòu)423家；要求592家異常經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提交專(zhuān)項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)；公示未及時(shí)履行信息報(bào)送義務(wù)異常機(jī)構(gòu)5829家；公示失聯(lián)機(jī)構(gòu)776家。組織5批次共計(jì)1761家管理人風(fēng)險(xiǎn)自查工作，已完成3批次共計(jì)1170家管理人自查情況總結(jié)處置，現(xiàn)場(chǎng)約談110家問(wèn)題機(jī)構(gòu)。

　　2019年1月至8月，協(xié)會(huì)共辦理私募基金管理人登記申請(qǐng)2636家，辦理通過(guò)698家，平均補(bǔ)正次數(shù)2.21次，平均辦理時(shí)長(zhǎng)53.15個(gè)工作日。在AMBERS系統(tǒng)備案通過(guò)私募基金12385只，平均補(bǔ)正次數(shù)1.46次，平均辦理時(shí)長(zhǎng)6.56個(gè)工作日。2019年以來(lái)，管理人新增登記與注銷(xiāo)數(shù)量已實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，已登記管理人總量略有下降，管理人和在管基金結(jié)構(gòu)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

　　形成私募基金登記備案和自律管理的共識(shí)是一個(gè)艱難的過(guò)程。表面上看，登記備案是協(xié)會(huì)審核規(guī)則與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)行為之間的博弈過(guò)程，實(shí)質(zhì)上是行業(yè)治理規(guī)律與市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律之間的契合與互動(dòng)。只有從這個(gè)角度，才能真正全面準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)私募基金自律管理與發(fā)展中的成就和不足。

　　從積極方面看，登記備案5年來(lái)，私募基金尤其是股權(quán)創(chuàng)投基金快速發(fā)展，成為直接融資的重要工具，為創(chuàng)新資本形成提供了強(qiáng)有力支撐。截至2019年二季度末，協(xié)會(huì)在登記私募基金管理人24304家，在備案基金77722只，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)13.33萬(wàn)億元。私募基金持有境內(nèi)股票市值1.42萬(wàn)億元，已接近公募基金股票持有規(guī)模；投資于境內(nèi)未上市股權(quán)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.79萬(wàn)億元。自登記備案以來(lái)累計(jì)投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)10.75萬(wàn)個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金6.03萬(wàn)億元。2018年當(dāng)年，私募基金投向境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)本金新增1.22萬(wàn)億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資規(guī)模的6.3%；2019年投向境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)本金新增2514億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資規(guī)模的1.9%。

　　受托管理、組合投資、收益自享、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是基金的基本特征，管理人忠實(shí)履行信義義務(wù)、為投資人謀求最佳收益是基金行業(yè)的專(zhuān)業(yè)道德要求。違背基金本質(zhì)和專(zhuān)業(yè)道德要求給私募基金行業(yè)帶來(lái)形形色色的問(wèn)題，最集中的表現(xiàn)就是管理人登記中的“集團(tuán)化”問(wèn)題。在登記備案第一階段即“全口徑”登記備案時(shí)期，民營(yíng)私募登記熱情高漲，已經(jīng)從事小額信貸、融資租賃、保理?yè)?dān)保以及P2P等游離在正規(guī)金融監(jiān)管體系之外的類(lèi)金融機(jī)構(gòu)大量申請(qǐng)私募登記，形成跨金融部門(mén)的“集團(tuán)化”。部分機(jī)構(gòu)無(wú)視忠實(shí)履行信義義務(wù)、為投資人謀求最佳收益的專(zhuān)業(yè)道德要求，將私募基金視為“提款機(jī)”，為集團(tuán)內(nèi)融資業(yè)務(wù)“輸血”，內(nèi)控失效，不同業(yè)務(wù)間風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制缺失，將基金投資者置于嚴(yán)重的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)之中，甚至故意違法犯罪，借基金之名侵害基金投資者財(cái)產(chǎn)權(quán)。在登記備案第二階段，財(cái)政資金為探索新的資金運(yùn)用方式，發(fā)揮政府引導(dǎo)基金功能價(jià)值，在參與市場(chǎng)化投資過(guò)程中，出于內(nèi)部激勵(lì)、屬地管理或稅收本地化要求，往往下設(shè)若干個(gè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化管理人，分別登記運(yùn)營(yíng)，或要求有財(cái)政資金參與的基金產(chǎn)品GP和管理人“雙落地”，兩種情形交織，形成基金管理人內(nèi)部的縱向“集團(tuán)化”。部分集團(tuán)化管理人層級(jí)多達(dá)五六層，甚至八九層，不僅不符合國(guó)資治理結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，集團(tuán)內(nèi)基金產(chǎn)品之間多層嵌套，也抬高了投資人負(fù)擔(dān)和資金成本。在登記備案第三階段，存在業(yè)務(wù)沖突的橫向集團(tuán)化被限制登記備案后，部分實(shí)控人開(kāi)始通過(guò)非股權(quán)關(guān)系的人際控制，形成復(fù)雜的股權(quán)代持網(wǎng)絡(luò)，變相尋求類(lèi)金融業(yè)務(wù)“集團(tuán)化”。

　　三種形態(tài)的“集團(tuán)化”貌似符合自由市場(chǎng)精神，符合“市場(chǎng)起決定性作用”的發(fā)展方向，但實(shí)質(zhì)上并不符合基金的本質(zhì)和基金管理人的專(zhuān)業(yè)道德要求，存在變相自融、利益輸送等侵害基金投資者利益的巨大風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)自律應(yīng)當(dāng)對(duì)危害投資者的重大風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕，將應(yīng)對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效措施納入行業(yè)治理體系。

　　此外，無(wú)展業(yè)能力機(jī)構(gòu)出清問(wèn)題，單一項(xiàng)目融資、類(lèi)信貸、資金池等偽資管問(wèn)題，銷(xiāo)售適當(dāng)性問(wèn)題，托管職責(zé)問(wèn)題，無(wú)序關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，稅收中性和長(zhǎng)期投資問(wèn)題等，也是長(zhǎng)期以來(lái)困擾私募基金發(fā)展的突出問(wèn)題，有待逐步解決。

　　上述問(wèn)題的出現(xiàn)有制度機(jī)制方面的原因。一是私募基金制度供給短缺。《私募暫行辦法》過(guò)于原則寬泛，行政自律管理缺少有效抓手，監(jiān)管資源、風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀嚴(yán)重不匹配不適應(yīng)。二是對(duì)基金行業(yè)本質(zhì)，基金本源和監(jiān)管規(guī)律認(rèn)識(shí)不足。契約型股權(quán)基金存在托管法定職責(zé)不落地、工商確權(quán)無(wú)保障、容易引發(fā)資金池風(fēng)險(xiǎn)甚至被濫用為非法集資工具等問(wèn)題；合伙型基金治理規(guī)則不清，存在《基金法》與《合伙企業(yè)法》規(guī)則不協(xié)調(diào)、GP與管理人角色混淆等問(wèn)題；公司型基金因雙重稅負(fù)原因發(fā)展受到抑制。目前股權(quán)創(chuàng)投基金采用合伙型組織形式的比例已達(dá)70%，迫切需要理順相關(guān)制度規(guī)則。三是登記備案陷入事務(wù)主義，被動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)圍追堵截，工作效能不彰，行業(yè)體驗(yàn)不佳。在探索私募基金自律管理機(jī)制的艱苦實(shí)踐中，經(jīng)歷了從無(wú)門(mén)檻到第三方信用約束再到全面防范利益沖突、維護(hù)信義義務(wù)的過(guò)程，逐漸嚴(yán)格的要求給行業(yè)帶來(lái)合規(guī)陣痛，一些不成熟不完善的防范風(fēng)險(xiǎn)措施引發(fā)認(rèn)識(shí)分歧，行業(yè)束縛感強(qiáng)、獲得感差。由于制度供給不足、監(jiān)管資源不匹配，在市場(chǎng)未正確理解登記備案制度本義的背景下，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不斷測(cè)試登記備案底線(xiàn)，協(xié)會(huì)在登記備案環(huán)節(jié)不得不通過(guò)多次退回、補(bǔ)充材料、勸退來(lái)圍追堵截問(wèn)題機(jī)構(gòu)。協(xié)會(huì)登記備案審核陷入事務(wù)主義，大多通過(guò)具體問(wèn)題反饋機(jī)構(gòu)，對(duì)原則底線(xiàn)要求宣傳引導(dǎo)不夠，無(wú)法提供精細(xì)化、差異化管理與服務(wù)，行業(yè)不理解、體驗(yàn)差。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)以信義義務(wù)為基礎(chǔ)，對(duì)管理人專(zhuān)業(yè)能力、內(nèi)部治理、誠(chéng)信自律有極高要求。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委的領(lǐng)導(dǎo)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，協(xié)會(huì)將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，繼續(xù)堅(jiān)持樹(shù)立和傳遞私募基金行業(yè)非持牌、受監(jiān)管、不是“法外之地”的理念，在登記備案工作中切實(shí)平衡好審核質(zhì)量、辦理效率與防范風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，推動(dòng)行業(yè)充分理解并回歸信義義務(wù)，防范利益沖突，促進(jìn)資本形成，走上高質(zhì)量發(fā)展之路。

　　一是進(jìn)一步提升登記備案標(biāo)準(zhǔn)化和透明度，提升合理預(yù)期與合規(guī)自覺(jué)。協(xié)會(huì)將于近期發(fā)布新版《備案須知》，明確私募基金備案總體性要求和私募證券、股權(quán)基金備案具體要求。年內(nèi)，協(xié)會(huì)將進(jìn)一步細(xì)化、量化登記備案標(biāo)準(zhǔn)，將申請(qǐng)登記備案所需全部材料清單及合規(guī)要求植入AMBERS系統(tǒng)前臺(tái)，為申請(qǐng)機(jī)構(gòu)自查自核提供清晰指引。借鑒美國(guó)SEC合規(guī)手冊(cè)做法，研發(fā)中國(guó)版本私募基金管理人合規(guī)操作手冊(cè)，幫助管理人申請(qǐng)前對(duì)照檢查、充分準(zhǔn)備，穩(wěn)定管理人登記預(yù)期，配套完善系統(tǒng)填報(bào)界面字段信息說(shuō)明解釋?zhuān)岣呔€(xiàn)上、線(xiàn)下咨詢(xún)輔導(dǎo)覆蓋面。探索登記備案分類(lèi)差異化管理，對(duì)報(bào)送信息質(zhì)量高、合規(guī)性好的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)快速登記，對(duì)符合中止登記、不予登記情形機(jī)構(gòu)快速處理。按照機(jī)構(gòu)持續(xù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)情況，差異化開(kāi)展基金備案工作，對(duì)于信用記錄良好的管理人，探索適用“先備案，后抽查”程序，形成正向合規(guī)激勵(lì)。

　　二是進(jìn)一步做好信息公開(kāi)公示，讓市場(chǎng)評(píng)判，接受社會(huì)監(jiān)督。將登記備案審核流程嵌入公示系統(tǒng)，提供申請(qǐng)機(jī)構(gòu)待審總量及排位信息，供機(jī)構(gòu)登錄系統(tǒng)查閱。豐富官網(wǎng)信息公示維度和顆粒度，擬增加在申請(qǐng)機(jī)構(gòu)總量公示，中止機(jī)構(gòu)及首次提交超過(guò)6個(gè)月仍未完成登記的機(jī)構(gòu)信息公示；強(qiáng)化管理人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力公示，對(duì)于職工薪酬為零、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低于100萬(wàn)、被要求提供異常經(jīng)營(yíng)法律意見(jiàn)書(shū)機(jī)構(gòu)等情形進(jìn)行特別公示提示。聘請(qǐng)中立第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)定期評(píng)估登記備案工作效能，持續(xù)加強(qiáng)協(xié)會(huì)內(nèi)部管理和監(jiān)督考核。

　　三是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，筑牢信義義務(wù)專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)約束。引導(dǎo)律所等中介機(jī)構(gòu)提高專(zhuān)業(yè)能力、致力長(zhǎng)期服務(wù)，同時(shí)公示不予登記機(jī)構(gòu)、中止登記機(jī)構(gòu)、失聯(lián)機(jī)構(gòu)名稱(chēng)及為其提供法律意見(jiàn)書(shū)服務(wù)的律所、律師名稱(chēng)，通過(guò)優(yōu)質(zhì)律所和律師傳導(dǎo)落實(shí)合規(guī)要求，把好第一道關(guān)。建立常態(tài)化律師、托管人溝通培訓(xùn)機(jī)制，定向開(kāi)放培訓(xùn)平臺(tái)，研究發(fā)布管理人登記律師盡調(diào)指引。推動(dòng)市場(chǎng)主體間信用博弈，筑牢信義義務(wù)外部約束，形成專(zhuān)業(yè)分工、相互制衡的行業(yè)生態(tài)。

　　四是用好大數(shù)據(jù)信用工具，提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警能力，夯實(shí)差異化、精準(zhǔn)化管理基礎(chǔ)。動(dòng)態(tài)完善行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，建立重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化排查處置機(jī)制。落實(shí)與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局信息共享安排，探索行業(yè)主體大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)畫(huà)像，盡快發(fā)布《私募股權(quán)基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告》，奠定市場(chǎng)化信用體系數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。按照會(huì)員、非會(huì)員搭建分類(lèi)自律管理體系，加強(qiáng)自律隊(duì)伍建設(shè)，借助市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)力量，提高紀(jì)律處分和風(fēng)險(xiǎn)處置效率。運(yùn)用全流程信用工具，加強(qiáng)過(guò)程信用管理，出清問(wèn)題機(jī)構(gòu)，緩解入口壓力。

　　五是更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)落實(shí)行業(yè)發(fā)展正當(dāng)訴求。綜合運(yùn)用專(zhuān)業(yè)調(diào)解、法律援助、訴調(diào)對(duì)接、投訴與仲裁協(xié)作等方式提升糾紛事項(xiàng)辦理時(shí)效，引導(dǎo)投資者理性、有效維權(quán)。發(fā)揮投訴事件線(xiàn)索功能，加強(qiáng)投訴與自律核查聯(lián)動(dòng)。推動(dòng)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、人員全面落實(shí)忠實(shí)義務(wù)和注意義務(wù)，全行業(yè)共同努力，扎實(shí)做好合格投資者培育和投資者教育工作，提升全社會(huì)對(duì)私募基金認(rèn)識(shí)水平。推動(dòng)優(yōu)化私募基金市場(chǎng)化退出政策，積極做好創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策落實(shí)服務(wù)，推動(dòng)優(yōu)化私募基金稅收政策與征管環(huán)境。

　　六是推動(dòng)央地分工協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，建立司法、行政和自律三位一體治理格局。推動(dòng)《私募投資基金管理暫行條例》、《私募投資基金監(jiān)督管理辦法》盡快發(fā)布并著重明確“防范利益沖突，材料真實(shí)完整、治理結(jié)構(gòu)清晰、內(nèi)控科學(xué)合理、高管專(zhuān)業(yè)誠(chéng)信”等五項(xiàng)登記原則，厘清各組織形式基金治理安排，明確托管法定職責(zé)，固化監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，為行業(yè)合規(guī)提供明確預(yù)期。厘清自律違紀(jì)、行政違規(guī)與違法犯罪行為邊界，構(gòu)筑司法懲戒、行政監(jiān)管和行業(yè)自律三位一體治理格局，加強(qiáng)事前事中事后治理機(jī)制協(xié)調(diào)。推動(dòng)協(xié)會(huì)與地方金融局、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、地方協(xié)會(huì)的常態(tài)化聯(lián)動(dòng)。

　　習(xí)近平總書(shū)記在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上指出，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、為區(qū)域經(jīng)濟(jì)服務(wù)同樣是私募基金的天職。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)全力支持私募基金融入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，與地方政府?dāng)y手搭建經(jīng)濟(jì)與金融對(duì)接平臺(tái)，服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。與此同時(shí)，協(xié)會(huì)恪守私募基金不得公開(kāi)宣傳業(yè)績(jī)、不得公開(kāi)推介的法律要求以及國(guó)辦、民政部關(guān)于社團(tuán)組織評(píng)比達(dá)標(biāo)表彰活動(dòng)管理有關(guān)規(guī)定，不發(fā)起、不參與、不背書(shū)任何私募基金相關(guān)評(píng)級(jí)評(píng)獎(jiǎng)活動(dòng)。

　　黨的十九大報(bào)告明確指出，“實(shí)現(xiàn)偉大夢(mèng)想，必須進(jìn)行偉大斗爭(zhēng)”。這一偉大斗爭(zhēng)就是“有效應(yīng)對(duì)重大挑戰(zhàn)、抵御重大風(fēng)險(xiǎn)、克服重大阻力、解決重大矛盾”，“任何貪圖享受、消極懈怠、回避矛盾的思想和行為都是錯(cuò)誤的”。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)將繼續(xù)深入學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想、關(guān)于金融市場(chǎng)重要論述和資本市場(chǎng)系列指示批示精神，按照“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”基本要求，凝聚全行業(yè)力量，循序漸進(jìn)，久久為功，穩(wěn)步推進(jìn)私募基金行業(yè)治理現(xiàn)代化和高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。