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　　10月17日，由獵云網(wǎng)主辦的“2019年度教育產(chǎn)業(yè)峰會”在北京金茂萬麗酒店舉辦。

　　海一資本創(chuàng)始合伙人龔彥焱、真格基金投資副總裁姜敏、藍象資本執(zhí)行合伙人周爽、國宏嘉信資本教育板塊投資負責(zé)人馮暉翔、榮瑞基金合伙人趙木木受邀出席《教育行業(yè)的投資趨勢和機會》高峰論壇。

　　真格基金投資副總裁姜敏在分享中談到，資本降溫背景下，機構(gòu)在項目篩選時的標準有所提升，同時更注重商業(yè)模式和現(xiàn)金流的健康度。他表示，“寒冬”對企業(yè)既是考驗也是巨大的機會，“今天能夠堅持活下來的公司，當(dāng)天氣轉(zhuǎn)暖，你的力量是不可估計的”。

　　姜敏表示，教育行業(yè)有很強的抗周期性需要分兩個層面來看，即教育業(yè)務(wù)本身是抗周期的，但同時，教育的投資又會受到資本周期的影響。

　　而在現(xiàn)階段，教育領(lǐng)域他比較看好的機會一個是素質(zhì)教育，另外就是下沉市場空間，此外，K12在線教育的大班課和小班課也具有模型上的優(yōu)勢。

　　對于當(dāng)前的AI+教育，姜敏認為，新概念容易做包裝，但是否真的具備新技術(shù)，以及AI真正能改變教育的東西是什么，是大家需要思考的問題。

　　此外，他也重點提到，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)現(xiàn)的過程中要平衡好增長、UE（單位經(jīng)濟模型）與現(xiàn)金流的關(guān)系。這三者組成了一個“不可能三角”，很難同時兼顧。創(chuàng)業(yè)者必須學(xué)會把握節(jié)奏，平衡好三者的關(guān)系，有節(jié)奏的舍棄其一或者其二。

　　本次峰會由獵云網(wǎng)主辦，銳視角、獵云資本、獵云財經(jīng)、企業(yè)管家協(xié)辦，云集頂級專家、創(chuàng)業(yè)精英及投資機構(gòu)等各行各業(yè)領(lǐng)軍大咖，邀請數(shù)十位資本大咖與創(chuàng)業(yè)精英把脈行業(yè)新風(fēng)向，眾從業(yè)者將解讀30+行業(yè)典型應(yīng)用案例，尋找學(xué)習(xí)3.0時代的新風(fēng)向。

　　以下為姜敏論壇實錄，獵云網(wǎng)整理刪改：

　　龔彥焱（主持人）：謝謝主持人，來之前我在上海聽說北京降溫，北京的朋友們好心提醒說一定要帶秋褲來，我進入到獵云網(wǎng)會場感覺到熱火朝天，確實是并冰火兩重天。首先把時間交給大家，簡單做自我介紹，讓在座嘉賓們了解一下我們是什么樣的背景。剛剛主持人介紹了我們基金是海一資本，我們是美元技術(shù)的早期教育基金，專注于在教育科技領(lǐng)域，目前投資的是在線項目，比如說極客戰(zhàn)記。

　　姜敏：大家好，我是真格基金的姜敏。教育是我們基金非常重要的一個板塊，我們的主要投資階段是天使輪。教育作為我們非常重要賽道，最近十年來每一個新興的細分方向我們都有相關(guān)的投資，大家可能比較熟悉的有VIPKID、一起作業(yè)等等。謝謝大家！

　　龔彥焱：謝謝各位，大家也聽到在座的投資人是資深投資人，最近兩天在朋友圈、微博上都比較關(guān)注張穎老師第二次給自己的投資項目關(guān)注現(xiàn)金流。從某種程度上也反映出現(xiàn)在資本市場，尤其是在投融資領(lǐng)域的溫度變化。我想先請問一下姜總，您是早期的投資人，你們感覺到這個階段有什么樣的變化，與去年相比？

　　姜敏：現(xiàn)在這個時間點是不是資本寒冬，大家都能夠明顯感受到。這確實對投資會有一些影響，比如說數(shù)量上，每家機構(gòu)的數(shù)量都有減少。這可能有多方面的原因，像剛才提到的我們在項目篩選的標準上有所提升，這方面大家都是一樣的情況。另外，在模式上會更加注重一些，尤其是在現(xiàn)金流。

　　其實投資圈有一個規(guī)律，寒冬里面成長起來的企業(yè)，往往是最偉大的企業(yè)。所以，這段時間對我們的投資工作來說是更大的考驗，我們會比之前更認真的去審視每一個創(chuàng)業(yè)項目，不想錯過任何一個偉大的獨角獸的機會。

　　同樣的，對各位創(chuàng)業(yè)者來說，既是艱難的考驗，也是巨大的機會。今天能夠堅持活下來的公司，當(dāng)天氣轉(zhuǎn)暖，你的力量是不可估計的。

　　龔彥焱：看上去大家有并購方面的想法，楊總這方面是可以多多請教的?？偟膩碇v，我非常同意幾位嘉賓的看法，教育周期是逆周期。中銀國際做了2019年上半年各個行業(yè)成長速度的統(tǒng)計，教育行業(yè)增長速度在上升，從去年的8%上升到10%，成為國民經(jīng)濟各大行業(yè)增速唯一還在上升的行業(yè)，包括增速也是比較高的。從這個維度，也是意味著，有危就有機，在今天大家比較缺錢，厚積薄發(fā)，可能會有很多機會。

　　我想問問各位未來教育投資最看好的機會在哪兒？

　　姜敏：抗周期的事情，我先提提自己的看法。雖然天天說教育抗周期，但我認為要拆成兩部分來看，即教育業(yè)務(wù)和教育投資。

　　教育業(yè)務(wù)抗周期有非常多的論述了。比如說當(dāng)經(jīng)濟環(huán)境不好的時候，大家意識到需要更好地完成教育，提高自己的收入水平，這是確定的。但是教育本身的投資又必然受到資本周期的影響，沒有那么強大的抗周期的能力，我覺得這一點是大家必須要看到的。

　　關(guān)于未來的機會，我會分成兩個層面來看，第一個是現(xiàn)在看的相對比較清楚的，但是這些已經(jīng)能看清的東西往往就沒有那么大的增長空間了，我們現(xiàn)在能看清的幾個趨勢，一個是素質(zhì)教育的增長，另外就是下沉市場的空間，我們也能看到K12在線大班課與素質(zhì)小班課在模型上的優(yōu)勢。

　　我覺得這些大家都能看清楚，這是我們首先要抓住的確定性，我們?nèi)匀粫芮嘘P(guān)注。

　　當(dāng)然還有更遠層面的，就是五年后、十年后教育行業(yè)會發(fā)生什么樣的變化？現(xiàn)在還看不清的東西，是我們更緊迫想抓住的。

　　現(xiàn)在很多人都會說是AI，但也不能唯“AI萬能論”，我們要看到底有沒有真技術(shù)，大家都知道新概念容易做包裝。所以“AI+教育”，以及比AI更超前的東西，也是我們想要去抓住的下一個時代的更大機會。

　　龔彥焱：是的，教育領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)的資源是匱乏的，所以細分賽道有非常多的機會。最后，我想請各位簡單的給各位教育從業(yè)者、創(chuàng)業(yè)者一些建議，或者機構(gòu)的想法，就是能夠給在座的各位一些幫助。

　　姜敏：我覺得如果只能給一個建議的話，就建議大家一定要注重現(xiàn)金流，聽起來跟廢話一樣，如果真的只有一個建議，就是提這個建議。

　　如果再展開一下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)現(xiàn)的過程中要平衡好增長、UE（單位經(jīng)濟模型）與現(xiàn)金流的關(guān)系。這三者組成了一個“不可能三角”，很難同時兼顧。創(chuàng)業(yè)者必須學(xué)會把握節(jié)奏，平衡好三者的關(guān)系，有節(jié)奏的舍棄其一或者其二。

　　所以，這三者之間的關(guān)系，剛才有位嘉賓提到了節(jié)奏，要根據(jù)自己現(xiàn)金流的情況，看這三角哪個是重點，哪個是可以適當(dāng)放棄的，我覺得這是三角動態(tài)的節(jié)奏感，這個事情可能是更加重要的。謝謝大家！